就首次公開招股結算程序而推出的FINI平台
簡介
2020年11月，香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）發表了一份題為「香港首次公開招股結算程序現代化」的諮詢文件（「諮詢文件」）。諮詢文件介紹了一個名為FINI（Fast Interface for New Issuance）的全新特建平台，以將香港的首次公開招股（「公開招股」）結算程序現代化。預期FINI在推出後將可縮短結算程序的所需時間，繼而縮短招股結束與證券上市之間的時間、減少新股認購牽涉的交易成本以及減低相關的市場風險。
熱門新股的招股期間及期後往往出現大量銀行間資金轉移（通常超過招股的規模）的問題，過去曾導致港元貨幣市場出現短期流動資金短缺及借款利率上升等現象發生。根據建議，預付10%認購金額的新做法可解決此問題。
現行的結算程序時間表
就現行公開招股之結算程序而言，自定價日起計，由新股配發、結算，到股份正式開始在交易所交易，前後平均需要5個營業日（「T+5天」）。這項結算程序或會因發行人和投資者在「T+5」天期內均無法在第二市場交易獲配發的股份及可能受到的市場波動影響而為他們帶來市場風險。此外，現行公開招股之結算程序亦令投資者在作出認購申請後認購資金被套牢。
FINI意味着公開招股之結算程序走向數碼化，並將令市場參與者與監管機構能夠透過安全的線上門戶互相交流。通過簡化流程安排，預期FINI將使公開招股結算程序減省70-80%的時間。在FINI推出後，投資者可於定價日後1個營業日（「T+1天」）首先在聯交所買賣股份，而聯交所建議的標準時間表歸納如下：
由 | 至 | 步驟 |
聯交所上市委員會聆訊後 | 定價日前5個營業日（T-5）下午2時 | 1. 啟動公開招股 · 啟動公開招股將始於上市科向保薦人發出聆訊後函件之後，保薦人將獲邀登入 FINI 平台，藉填妥一份電子表格啟動招股 · 電子表格一經提交及查核，FINI將安排該公開招股等候進入「進行中」狀態，並開始公開發售時段 |
定價日前4個營業日（T-4）上午9時
| 上市後 | 2. 公開招股即時參考數據 · FINI 公開招股參考數據將以標準化應用程式介面（「API」）格式向公眾發布 · 公開招股參考數據 API將提供每一宗公開招股的可靠且經保薦人核實的實時資料 |
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| 3. 公開發售管理 |
定價日前4個營業日（T-4）上午9時 | 定價日前1個營業日（T-1）上午9時30分
| 3a. 公開發售開始及輸入投資者認購申請 · 向投資者提供公開發售股份認購服務的散戶經紀及股份過戶登記處須於FINI平台輸入客戶的認購詳情，讓FINI接納有關認購申請 · FINI將取代中央結算系統介面的「EIPO」功能 · 紙本申請（如黃表及白表紙本認購表格）將停用 · 然而，如最終認購人選擇線下申請，經紀及股份過戶登記處仍可代表客戶將認購申請直接輸入FINI系統，原因是經紀及股份過戶登記處可繼續向客戶提供紙本認購表格及付款方法 |
| 定價日前1個營業日（T-1）上午9時30分（認購截止）及中午12時（公開發售截止） | 3b.財務資源驗證 · 至少10%的認購價值須由中介機構以現金預先準備，餘額則可透過現金或承諾信貸額度進行確認。進行抽籤後，發行人的銀行只會對中介機構實際所獲配發股份價值收取款項，以作股份結算用途 公開發售截止 · 所有通過財務資源驗證的公開發售認購申請將變為不可撤銷，而FINI將生成「配發基準」用作抽籤 |
定價日前1個營業日（T-1）中午12時 | 定價日前1個營業日（T-1）下午2時 | 3c. 透過抽籤配發股份 · 股份過戶登記處將就公開發售進行抽籤及預備配發結果檔案，然後傳送到FINI · FINI將公布公開發售配發結果，而股份過戶登記處亦可透過其本身的渠道公布公開發售配發結果 · 香港中央結算有限公司（「香港結算」）擬推出網站讓公開發售認購者以身份證號碼直接查看其配發結果 |
定價日前1個營業日（T-1）下午2時30分 | 定價日前1個營業日（T-1）下午5時30分 | 3d.結算公開發售所得款項 · 香港結算將透過FINI向中央結算及交收系統參與者的指定銀行發出指示，指示它們向發行人的收款銀行發送資金 · 款項結算將透過結算所自動轉帳系統的運作視窗進行，而結算結果將於下午5時30分後通知香港結算。 · FINI將把成功結算的配發股份存入有關戶口 |
| 定價日上午10時 | 4. 確認定價 · 保薦人將須把公開招股最終價格輸入FINI系統，FINI會驗證有關最終價格是否屬於該新股向投資者公布的最終價格範圍內，並據此更新該新股的狀態、參考數據及下游工作流程 |
| 定價日下午2時 | 5. 提交承配人資料 · 包銷商及分銷商將利用FINI向聯交所上市科及證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）提交承配人名單，供其審閱，而非各包銷商及分銷商分別以Excel 表文件格式向聯交所上市科發送公開招股承配人名單 · FINI平台可執行多項功能，例如核實承配人資料是否完整。若發現有承配人在同一宗股份發售中重複提交申請，FINI會標示該承配人是重複的 · 在承配人名單中直接標註若干承配人類別，例如發行人的關連客戶或關連人士，又或非證監會認可基金的承配人將被FINI平台標示 |
| 定價日下午5時 | 6. 取得監管許可 · 聯交所上市科及證監會可透過FINI提出問題及就承配人資料提供意見，其有關給予許可的目標時間表將為下午 5 時或以前 · 聯交所上市科將透過FINI發出許可 |
| 定價日下午11時 | 7. 公布配發結果 · 承配人股份分配獲許可後，FINI將自動產生配發結果公告初稿，而下午 11 時是刊發公告的最後許可時間 |
定價日後1個營業日（T+1）上午9時 |
| 8. 開始交易 · 新公開招股股份將於刊登配發結果公告後的早上在聯交所開始交易 |
定價日後1個營業日（T+1）上午9時 |
| 9. 退回公開發售價格差額 · 香港結算將透過FINI向發行人的收款銀行發出指示，以於上市後就所有配發股份退回公開發售最高價格與最終價格之間的差額。 |
展望
儘管FINI將成為香港所有公開招股有關機構及散戶認購申請資料的中央儲存庫，並將現時的紙本認購系統數碼化和簡化，但中介機構、顧問及監管機構的角色或其他在平台以外進行的程序（如路演、建簿、公開發售定價及抽籤）將不會因此而被取代。
紐約及倫敦等其他受歡迎的上市地能夠容許新股在定價後的T+1天開始進行交易。聯交所建議強制市場使用FINI處理香港日後所有的公開招股，但指FINI將預期在不早於 2022 年第二季才會推出，而實施時間表將取決於市場對FINI建議的反應而定。
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