國際掉期及衍生工具協會的背景資料

國際掉期及衍生工具協會（「ISDA」）是代表國際雙邊協商（場外）衍生工具市場內領先參與者的行業組織。ISDA為一間於1985年成立的非牟利法團，總部設於紐約，目前有來自69個國家超過915名會員，當中包括幾乎所有主要衍生工具交易商、非交易金融機構、中央銀行、企業、律師事務所及軟件供應商等。

ISDA文檔的結構

ISDA的主要宗旨是降低衍生工具的風險及費用、精簡衍生工具市場上使用的文件及促進各個衍生工具產品市場的發展，最終目標是使場外衍生工具市場以安全而高效的方式運作。其中，為了精簡衍生工具市場上使用的文件，ISDA已建立一個龐大的文檔庫，以記錄各種衍生工具交易。標準文件包括《ISDA主體協議》、《ISDA主體協議》附表、《ISDA確認書》、《ISDA定義》、信貸支持文件及更替協議。

《ISDA主體協議》

最新版本為《2002年ISDA主體協議》，即1992年版的修訂本。《ISDA主體協議》是一份供各類場外衍生工具交易使用的預印總體文件，當中載有一切範例條文，可藉《ISDA主體協議》附表作出修改。《ISDA主體協議》分為兩個部分，第一部分是標準的非商業條款及條件，包括陳述、承諾、違約事件、終止事件、法律條文變更及交易淨額條文等等。第二部分則是讓各方按需要定制第一部分和訂立若干商業條款的附表。

《ISDA確認書》及《ISDA定義》

《2002年ISDA主體協議》第 9(e)(ii) 條訂明，各方將在切實可行的情況下盡早訂立確認書。《ISDA確認書》補充並構成《ISDA主體協議》的一部分，用來記錄交易的經濟條款，例如訂約方、日期、代價、付款責任及機制、行政詳情等。此外，由於ISDA會不時就特定的金融產品（包括利率及貨幣衍生工具、商品衍生工具、通脹衍生工具、股票衍生工具、信貸衍生工具以及外匯及貨幣期權衍生工具）刊發標準定義小冊子，這些定義將透過提述方式被納入《ISDA確認書》，從而避免在《ISDA確認書》內列出繁複的定義。下文列出最常用的定義，包括信貸、股權、利率及貨幣衍生工具的定義。

《ISDA信貸衍生工具定義》

信貸衍生工具是從債務的固有信貸風險及／或第三方（即參考實體）的借貸能力得出價格及價值的衍生工具。《ISDA信貸衍生工具定義》是為信貸衍生工具交易而設的市場標準定義，包含所有信貸衍生工具交易的組成部分。最新版本為《2014年ISDA信貸衍生工具定義》。

《ISDA股票衍生工具定義》

股票衍生工具是參考及讓投資者就某項股票資產的表現或其他與股票有關的變量作出投資的衍生工具，其價格或價值則由上述股票資產的表現或其他變量得出。《ISDA股票衍生工具定義》主要用於受各方已訂立的《ISDA主體協議》所規管的期權交易、遠期交易及股票掉期的確認書。最新版本《2011年ISDA股票衍生工具定義》提供了市場標準術語的框架，以及就以下情況提供應急措施：無法獲得價格；交易所運作或進行計算的交易日被擾亂；或相關股份被國有化或合併。

《ISDA定義》

利率衍生工具及貨幣衍生工具的價值分別與利率及貨幣匯率變動掛鈎。ISDA刊發與利率及貨幣衍生工具有關的定義，是為了就記錄雙邊協商的利率及貨幣衍生工具交易提供基本框架。最新版本為《2006年ISDA定義》，而ISDA目前正與其會員草擬2020版本。

信貸支持文件

衍生工具交易涉及高風險，而相對於交易所買賣的衍生工具，場外衍生工具的風險更高。為減少有關風險，訂約方一般會提供擔保或抵押品，作為他們在衍生工具交易下的債務的信貸支持。信貸支持文件的形式可以是構成《ISDA主體協議》附表的信貸支持附件，或一份獨立的信貸支持契據。

總結

ISDA為市場參與者提供了衍生工具交易的標準文檔，以促進合作，節省磋商及風險管理所需的時間和資源。不過，市場參與者仍需按其業務需要修改某些條文及加入商業條款，定制其自身的衍生工具交易文件。下圖概述ISDA目前為市場參與者提供的大部分文檔。