国际掉期及衍生工具协会的背景资料

国际掉期及衍生工具协会（「ISDA」）是代表国际双边协商（场外）衍生工具市场内领先参与者的行业组织。ISDA为一间于1985年成立的非牟利法团，总部设于纽约，目前有来自69个国家超过915名会员，当中包括几乎所有主要衍生工具交易商、非交易金融机构、中央银行、企业、律师事务所及软件供应商等。

ISDA文档的结构

ISDA的主要宗旨是降低衍生工具的风险及费用、精简衍生工具市场上使用的文件及促进各个衍生工具产品市场的发展，最终目标是使场外衍生工具市场以安全而高效的方式运作。其中，为了精简衍生工具市场上使用的文件，ISDA已建立一个庞大的文档库，以记录各种衍生工具交易。标准文件包括《ISDA主体协议》、《ISDA主体协议》附表、《ISDA确认书》、《ISDA定义》、信贷支持文件及更替协议。

《ISDA主體協議》

最新版本为《2002年ISDA主体协议》，即1992年版的修订本。《ISDA主体协议》是一份供各类场外衍生工具交易使用的预印总体文件，当中载有一切范例条文，可藉《ISDA主体协议》附表作出修改。《ISDA主体协议》分为两个部分，第一部分是标准的非商业条款及条件，包括陈述、承诺、违约事件、终止事件、法律条文变更及交易净额条文等等。第二部分则是让各方按需要定制第一部分和订立若干商业条款的附表。

《ISDA確認書》及《ISDA定义》

《2002年ISDA主体协议》第 9(e)(ii) 条订明，各方将在切实可行的情况下尽早订立确认书。《ISDA确认书》补充并构成《ISDA主体协议》的一部分，用来记录交易的经济条款，例如订约方、日期、代价、付款责任及机制、行政详情等。此外，由于ISDA会不时就特定的金融产品（包括利率及货币衍生工具、商品衍生工具、通胀衍生工具、股票衍生工具、信贷衍生工具以及外汇及货币期权衍生工具）刊发标准定义小册子，这些定义将透过提述方式被纳入《ISDA确认书》，从而避免在《ISDA确认书》内列出繁复的定义。下文列出最常用的定义，包括信贷、股权、利率及货币衍生工具的定义。

 《ISDA信贷衍生工具定义》

信贷衍生工具是从债务的固有信贷风险及／或第三方（即参考实体）的借贷能力得出价格及价值的衍生工具。《ISDA信贷衍生工具定义》是为信贷衍生工具交易而设的市场标准定义，包含所有信贷衍生工具交易的组成部分。最新版本为《2014年ISDA信贷衍生工具定义》。

《ISDA股票衍生工具定义》

股票衍生工具是参考及让投资者就某项股票资产的表现或其他与股票有关的变量作出投资的衍生工具，其价格或价值则由上述股票资产的表现或其他变量得出。《ISDA股票衍生工具定义》主要用于受各方已订立的《ISDA主体协议》所规管的期权交易、远期交易及股票掉期的确认书。最新版本《2011年ISDA股票衍生工具定义》提供了市场标准术语的框架，以及就以下情况提供应急措施：无法获得价格；交易所运作或进行计算的交易日被扰乱；或相关股份被国有化或合并。

《ISDA定义》

利率衍生工具及货币衍生工具的价值分别与利率及货币汇率变动挂钩。ISDA刊发与利率及货币衍生工具有关的定义，是为了就记录双边协商的利率及货币衍生工具交易提供基本框架。最新版本为《2006年ISDA定义》，而ISDA目前正与其会员草拟2020版本。

信贷支持文件

衍生工具交易涉及高风险，而相对于交易所买卖的衍生工具，场外衍生工具的风险更高。为减少有关风险，订约方一般会提供担保或抵押品，作为他们在衍生工具交易下的债务的信贷支持。信贷支持文件的形式可以是构成《ISDA主体协议》附表的信贷支持附件，或一份独立的信贷支持契据。

总结

ISDA为市场参与者提供了衍生工具交易的标准文档，以促进合作，节省磋商及风险管理所需的时间和资源。不过，市场参与者仍需按其业务需要修改某些条文及加入商业条款，定制其自身的衍生工具交易文件。下图概述ISDA目前为市场参与者提供的大部分文档。